随着6月最后一个交易日结束中岩投资，A股市场将正式开启下半年征程。回顾上半年，市场结构性行情特征显著，人形机器人、创新药、新消费、北交所等多个主题轮番表现，这也直接影响着公募基金“半程赛”的成绩。
在二季度市场反弹的推动下，主动权益基金业绩迎来明显修复，近八成产品上半年斩获正收益，显著优于去年同期的表现。其中，医疗保健、北交所赛道成为半年度最大赢家。截至上周五（27日），暂列业绩榜首的中信建投北交所精选两年定开A年内收益率达到81.59%，以领先第二名超8个百分点的优势，几乎提前锁定半程冠军。
紧随其后的20余只产品排名则显胶着，回报率仅相差0.14至3.27个百分点不等。最后一个交易日市场行情的细微变化，仍可能导致这些产品的最终排名出现调整。
“下半年预计A股将呈现更为明显的结构性特征。”永赢基金相关人士对第一财经表示，指数围绕中枢震荡仍然是未来的基准假设，而向上、向下突破都需要更强的催化，因此把握结构性机会在下半年尤为关键。
通过对股债性价比模型的测算，招商基金投资管理一部总监李崟受访称，目前权益类资产吸引力依然大于债券类资产，下半年还是可以更多关注偏权益类的产品。建议投资者根据自己的风险承受能力，选择不同类型或不同权益类仓位的产品。
热门主题轮动发力
截至6月30日收盘，A股三大指数集体收涨，自4月8日低位反弹均超过10%。至此，上证指数年内累计回报2.76%，深证成指、创业板指年内分别微涨0.48%、0.53%。
在细分方向上，DeepSeek指数（8841905）、北证50指数表现尤为突出，上半年涨幅分别达到42.51%、39.45%；创新药、人形机器人等指数同期也有20%以上的上涨。相比之下，煤炭板块、白酒指数等延续调整态势，年内跌幅均超10%。
伴随市场赚钱效应显现，主动权益类基金整体业绩较去年同期明显提升。Wind数据显示，截至6月27日，剔除年内新成立的产品，在有可比数据的4459只主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金，下同）中，近78%的产品实现正收益，较去年同期的不足三分之一比例显著改善。
尽管6月部分前期热门赛道有所回调，为基金“期中考”排名增添变数，但北交所主题基金近期再度成为焦点。目前，暂列第一的是中信建投北交所精选两年定开A，年初至今的累计收益率为81.59%。紧随其后的长城医药产业精选A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开的同期收益率分别为73.58%、71.92%。
第一财经记者注意到，从上周开始，“前十强”已经基本锁定，上半年的回报均在60%以上，较之去年同期不到26%的前十“门槛”有明显提升。但由于产品之间的差距较小，排名争夺颇为激烈。
如6月23日至25日，长城医药产业精选A一度占据头把交椅。但在26日至27日，中信建投北交所精选两年定开A实现反超，并将其对第二名的领先优势从4.8个百分点拉大到8.01个百分点中岩投资，几乎锁定半程冠军。
在23日排名第二的永赢医药创新智选A，次日即滑落至第五位。华夏北交所创新中小企业精选两年定开则在第四和第五名间反复波动，并在27日反超升至第三位，显示短期市场波动对排名的显著影响。
其他产品间的竞争同样激烈，如暂列第四、第五名的中银港股通医药A、永赢医药创新智选A的年内回报均在68%以上，与第三名差距较小。
在前20位的产品中，除了3只产品外，其余产品之间的业绩差距不超过2个百分点，差距最小的甚至只有0.14个百分点。
整体而言，今年收益靠前的主动权益类产品几乎被医药主题“包场”，前20只产品中有15只重仓医疗保健赛道，成为半年度排位战最亮眼的主题。而广发成长领航一年持有A是前十强中唯一重仓新消费主题的产品，通过配置泡泡玛特、老铺黄金等标的实现业绩跃升。
与过去两年情况类似，今年业绩领先的主动权益基金普遍规模较小。根据一季报数据，在排名前20的产品中，只有3只产品规模超过10亿元，超过半数的规模低于3亿元，长城医药产业精选A、华安医药生物A、中航优选领航A的规模甚至不足5000万元。
A股下半年机会在哪
接下来的下半年里，A股市场会如何发展？前期轮番表现活跃的科技、创新药、新消费等多个热点近期相继出现短暂回调，这些板块下半年能否延续强势表现，成为市场关注焦点。
“近期市场反弹显著超出普遍预期，市场在反弹过程中得到自我强化，获得了场外资金的认可。”摩根士丹利基金分析人士告诉第一财经，今年以来市场的持续反弹一般是在宏观政策或重大的外部利好刺激后出现的，且是在经历了一段时间的调整之后。
“上周显然并不属于这种情况，这反映了市场已经开始具备非常强的韧性，动力来自投资者对中国资产信心的变化。”该人士认为，当前外部环境依然复杂，但总体而言对A股不构成实质压制，多是短期扰动。
招商基金投研人士认为，市场震荡将继续。国内经济与海外政策验证期临近，宏观因素在市场定价中的权重或不断加大，但当前投资者对此预期已较为充分，加之稳定资本市场政策发力，市场预计延续偏强震荡格局。
站在当前时点，该投研人士认为，投资上大金融权重搭台后，科技成长板块预计有更强弹性，未来则会聚焦二季度业绩较优的电子、通信等细分方向。同样看好科技板块的还有华北一位基金经理，他表示，科技方向经过一定上涨后，当前AI上游（PCB/光模块）已有明显修复，而AI下游更具空间，可关注产业链内部轮动机会。
在前述永赢基金人士看来，下半年结构性的投资机会主要集中于科技、新消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向，“我们应当把握确定性机遇，在自主创新、消费升级、能源转型等优势领域积极布局”。
对于近期表现亮眼的医药生物板块，金鹰基金权益研究部基金经理欧阳娟对第一财经表示，短期看，医疗反腐常态化，对终端影响平稳，企业适应性增强；医药工业端经营稳健，季度同比增速稳定。与此同时，今年或将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药和创新器械产业。
中长期而言，欧阳娟认为，医药需求呈现刚性且随着老龄化趋势持续加强。医保政策出台密集，引导产业升级。大力发展商业保险，为创新药械和诊疗技术提供了新的成长空间。
摩根士丹利基金经理赵伟捷也表示，下半年医药的板块性投资机会相比去年更为乐观，因为“医药板块兼具创新出海与内需增长的双重属性”，接下来会重点关注有竞争优势、业绩保持高增的细分赛道龙头。
除了市场普遍关注的主线外，部分机构在积极挖掘潜在机会。李崟告诉第一财经：“比如说，目前各行各业都有一些‘反内卷’的措施陆续出台，在相关政策的加持下，部分行业可能出现一些积极的变化。”
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曹璐
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